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（开头：CSC筹商金属和金属新材料团队）

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▊中枢不雅点

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锑：11月中国氧化锑出口量为776吨，环比虽显耀增长，但当今出口量仅约为畴昔出口量的五分之一驾驭，出口仍未有彰着复苏迹象，本周国际锑价延续高涨，内盘锑价执续颠簸。锑计策属性突显，供应偏紧+浮滥生命力昌盛，锑价中恒久上行细则性强，权柄端估值亟待重估。

钼：确认钨钼云商，截止20日，12月国内钼铁钢招量9500余吨，本周各大钢厂接踵进场，钢招需求快速开释，全月总量有望超1.2万吨。

▊行业动态信息

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锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.1万元/吨，较上周下落0.7%；Fastmarkets2#锑锭报价40000-41500好意思元/吨，最廉价/最高价较上周辞别高涨1500/2000好意思元/吨。出口仍未有彰着复苏迹象，外盘价钱延续拉涨，内盘价钱颠簸；

11月锑精矿入口环比上升。据海关数据，2024年11月中国锑矿砂及精矿入口量为5723.0吨，环比上升188.8%，同比上升339.0%；1-11月锑矿砂及精矿入口量为49076.0吨，同比上升48.0%。

氧化锑出口复原仍不足预期。据海关数据，2024年11月中国氧化锑出口量为776吨，环比上升1747.6%，同比下落72.2%；1-11月氧化锑出口量为28850.2吨，同比下落12.4%。尽管11月的氧化锑出口量相较于10月有了环比的显耀增长，但现时出口量仅约为畴昔出口量的五分之一驾驭，距离真确的彰着复原尚有十分的距离。

推敲在锑品出口量出现彰着回升之前，国内锑价仍将保管颠簸走势。

钼：确认钨钼云商，截止20日，12月国内钼铁钢招量9500余吨，本周各大钢厂接踵进场，钢招需求快速开释，全月总量有望超1.2万吨。2024年前11个月中国钼铁钢招量12.2万吨，累计同比增长20.4%。中国制造业升级带来的材料升级大周期重叠产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮开动，钼需求执续向好，而供给侧连年来较为刚性，执续看好钼价领会。

风险教导：

1、寰球经济大幅度零落，浮滥断崖式萎缩。寰球银行在最新发布的《寰球经济预测》中推敲2024年寰球GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构以为，跟着通胀放落拓增长牢固，寰球经济正在通往软着陆的说念路上，但风险仍然存在。泰西经济数据如故出现下落趋势，若堕入深度零落对有色金属的浮滥冲击是弘大的。

2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制权柄钞票价钱。好意思国无法有用范围通胀，执续加息。好意思联储如故进行了大幅度的承接加息，然而就业类非凡是房钱、工资王人显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若保管高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

3、国内新动力板块浮滥增速不足预期，地产板块延续浮滥执续低迷。尽管地产销售端的政策如故不同进度放开，然而住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不堪利。若销售执续未有改善，后期地产完了端会濒临失速风险，对国里面分有色金属浮滥不利。

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证券筹商论说称号：《氧化锑出口复原仍不足预期，钼需求执续昌盛》 

对外发布技巧：2024年12月22日

论说发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本论说分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

         邵三才SAC编号：S1440524070004

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